2022年3月10日，蔚來(lái)成功通過(guò)介紹方式在香港交易所完成上市，正式開(kāi)始掛牌交易，股票代碼為“9866”。

當(dāng)天開(kāi)盤(pán)股價(jià)每股160港元，盤(pán)中一度觸及169.5港元/股的高點(diǎn)，市值一度超過(guò)2800億港元。截止昨日收盤(pán)，港股蔚來(lái)報(bào)跌0.69%至158.9港元/股，總市值為2652億港元，在國(guó)內(nèi)汽車(chē)汽車(chē)公司中排名第二，僅次于比亞迪。

蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌表示：“蔚來(lái)在香港成功上市離不開(kāi)用戶的信任、員工的付出以及合作伙伴們的支持。當(dāng)下汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正處于快速變革的時(shí)代，我們將不斷用技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)為用戶帶來(lái)超越期待的產(chǎn)品與體驗(yàn)，并為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)。”

此次IPO蔚來(lái)是以介紹形式在港交所主板上市，即只將公司本身的舊股申請(qǐng)掛牌買(mǎi)賣(mài)，不涉及新股發(fā)行及資金募集。此外，公開(kāi)信息還顯示，蔚來(lái)已經(jīng)在新交所主板申請(qǐng)以介紹方式二次上市，也就是說(shuō)，除了美股和即將掛牌的港股，蔚來(lái)還會(huì)在新加坡上市，也將成為第一個(gè)在三地上市的車(chē)企。

截至今年2月28日，蔚來(lái)累計(jì)交付182,853臺(tái)新車(chē)（ES8、ES6、EC6），根據(jù)全球第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2021年全球高端電動(dòng)汽車(chē)（MSRP 5萬(wàn)美金以上）銷(xiāo)量排行中，蔚來(lái)位列第二。

蔚來(lái)表示，公司目前擁有近600億元充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，短期內(nèi)沒(méi)有迫切的融資需求。二次上市主要是為了給投資者提供更多的交易地點(diǎn)和更靈活的交易時(shí)間。同時(shí)，兩地上市將有助于引入更多的投資者，且對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利。

不過(guò)蔚來(lái)自成立以來(lái)一直處于經(jīng)營(yíng)虧損狀態(tài)。 2018年、2019年、2020年以及2021年前三季度，蔚來(lái)汽車(chē)收入分別為人民幣49.5億、78.2億、162.6億、262.4億元，收入呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)； 蔚來(lái)的凈虧損卻分別為96.39億、112.96億、53億、18.74億元，不足4年凈虧損近300億元。

雖然虧損額度在逐漸減少，但短期內(nèi)仍難以實(shí)現(xiàn)盈利。

此外，進(jìn)入2022年，蔚來(lái)銷(xiāo)量頹勢(shì)仍未好轉(zhuǎn)。1月銷(xiāo)量9652輛、2月銷(xiāo)量6131輛，盡管受到春節(jié)長(zhǎng)假等季節(jié)性偶發(fā)因素影響，但與同樣受到影響的其他車(chē)企相比，蔚來(lái)銷(xiāo)量已跌出前三。

3月1日，造車(chē)新勢(shì)力相繼公布2月份銷(xiāo)量。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)當(dāng)月交付6131輛，同比增長(zhǎng)9.9%，環(huán)比下降36.47%。相比之下，理想、哪吒、小鵬、零跑分別交付8414輛、7117輛、6225輛、3432輛，其中零跑同比增長(zhǎng)446.97%，理想、哪吒、小鵬同比增長(zhǎng)均超過(guò)180%?？梢钥吹剑祦?lái)不僅增速較1月份進(jìn)一步萎縮，銷(xiāo)量也落榜2月份新勢(shì)力前三甲，已連續(xù)兩個(gè)月被“第二梯隊(duì)”的哪吒超越。

面對(duì)友商的緊跟猛打，蔚來(lái)也在積極布局新產(chǎn)品線。按照蔚來(lái)的規(guī)劃，ET7車(chē)型會(huì)在本月底正式開(kāi)啟交付，而ET5也預(yù)計(jì)在今年9月開(kāi)啟交付。此外，在下月的北京車(chē)展上，蔚來(lái)還會(huì)發(fā)布其旗下第六款車(chē)型——ES7，該車(chē)型與ET7、ET5一樣是基于蔚來(lái)的NT2.0平臺(tái)打造。

蔚來(lái)總裁秦力洪透漏，ES7的定位會(huì)基于ES8和ES6之間，與寶馬X5L對(duì)標(biāo)。這款車(chē)型預(yù)計(jì)也會(huì)在今年年內(nèi)交付。 這就意味著，今年蔚來(lái)會(huì)在ES8、ES6和EC6三款在售車(chē)型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推進(jìn)ET7、ET5和ES7三款新車(chē)型的上市，屆時(shí)蔚來(lái)的產(chǎn)品體系就可達(dá)到6款在售車(chē)型的規(guī)模，蔚來(lái)今年的銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

不過(guò)相對(duì)其它國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力，蔚來(lái)汽車(chē)卻存在致命弱點(diǎn)。

蔚來(lái)一直采用代工模式。2016年4月，蔚來(lái)宣布與江淮汽車(chē)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。去年在代工合同到期后，蔚來(lái)與江淮汽車(chē)的合作仍然繼續(xù)展期至2024年5月，江淮汽車(chē)將繼續(xù)生產(chǎn)ES8、ES6、EC6、ET7和其他可能的蔚來(lái)車(chē)型。

代工模式雖能避免前期的工廠建設(shè)投資，但同時(shí)也意味著蔚來(lái)將無(wú)法完全掌控生產(chǎn)節(jié)奏以及品控，需要面對(duì)諸多不確定風(fēng)險(xiǎn)。 　　

去年10月，蔚來(lái)交付量之所以大跌，就是因?yàn)樯a(chǎn)線改造影響。汽車(chē)工作人員在官方APP上發(fā)文稱(chēng)：近期，江淮蔚來(lái)合肥先進(jìn)制造基地生產(chǎn)線完成階段性升級(jí)，由于生產(chǎn)線改造升級(jí)需要停線，因此10月份的生產(chǎn)計(jì)劃受到了影響。部分計(jì)劃于10月交付的車(chē)輛訂單將晚于原計(jì)劃交付。 　

　此外，蔚來(lái)還存在供應(yīng)鏈體系過(guò)度依賴(lài)單一來(lái)源供應(yīng)商的問(wèn)題。蔚來(lái)方面坦言，“ES8、ES6、EC6、ET7及ET5使用了大量來(lái)自單一供應(yīng)商的零部件”，因此零部件短缺的影響尤為突出，在無(wú)法找到合適替代來(lái)源的情況下，訂單延期成為唯一的出路。去年3月，蔚來(lái)汽車(chē)宣布因缺芯暫停生產(chǎn)5個(gè)工作日。

對(duì)于此次赴港掛牌上市，花旗銀行分析稱(chēng)，蔚來(lái)于3月10日赴港上市,本次將采用引入方式，不發(fā)行新股，不會(huì)導(dǎo)致股票稀釋。我們相信未來(lái)1-2天股市將對(duì)蔚來(lái)港股作出積極反應(yīng)。

不過(guò)據(jù)高瓴2021年第四季度美股持倉(cāng)情況透露，其對(duì)理想汽車(chē)增持392.7萬(wàn)股，對(duì)小鵬汽車(chē)增持54.7 萬(wàn)股，卻唯獨(dú)對(duì)蔚來(lái)進(jìn)行了減倉(cāng)，持股量由85.9萬(wàn)股降至35萬(wàn)股，接近6成。

此前蔚來(lái)與合肥市政府簽署了一份對(duì)賭協(xié)議：蔚來(lái)中國(guó) 2020 年?duì)I收 148 億，2024 年?duì)I收 1200 億元（上市 6-8 款車(chē)型），2020 年至 2025 年總營(yíng)收 4200 億元，總稅收 78 億元，并且 2025 年前在科創(chuàng)板上市。如果完不成協(xié)議指標(biāo)，合肥市政府有權(quán)要求蔚來(lái)以 8.5% 的高年利率回購(gòu)其持有的蔚來(lái)中國(guó)的股份。

招股書(shū)顯示，蔚來(lái)在 2020-2021 年間已經(jīng)分 3 次贖回了部分蔚來(lái)中國(guó)股份，現(xiàn)在合肥市政府還持有 7.886% 的股權(quán)，如果全部回購(gòu)，金額將超過(guò) 83 億元。 總的來(lái)說(shuō)，資金的需求和特殊的用戶信托，都決定了蔚來(lái)要以介紹上市的方式在港二次上市。